强制企业社会责任披露对同行企业价值的影响——基于股票市场反应的证据

利用2008年上交所与深交所强制要求部分企业披露企业社会责任（CSR）这一准自然实验，以相同分析师数量作为同行企业判定标准，从同行企业的视角研究强制CSR披露对企业价值的影响。研究发现：第一，强制CSR披露政策使得披露企业的同行企业相比于非同行企业具有更为正面的股票市场反应；第二，这一正面影响在行业竞争压力较大企业、跟随者企业、融资约束较低企业以及国有企业等对竞争压力变化更为敏感的企业中更为显著。研究结论表明，强制CSR披露政策削弱了披露企业的竞争优势，降低了同行企业的竞争压力，因此相比于非同行企业，披露企业的同行企业具有较高的企业价值。