资本市场国际化对企业绿色创新的影响

资本市场对外开放是我国当前的重要举措，其影响因素和经济后果深受实务界的关注。本文运用金融业FDI限制指数构建资本市场国际化进程对微观企业行为的影响程度指标，检验资本市场国际化对企业绿色创新活动的影响，并选取A股纳入明晟指数（MSCI）这一准自然实验展开进一步分析。研究发现，企业受资本市场国际化进程的影响越大，其绿色创新活动的表现越积极，在使用PSM与DID模型来解决内生性问题后结论依然稳健。机制检验发现，企业信息披露意愿的提升、公众媒体监督职能的强化以及融资约束的缓解，是资本市场国际化促进企业绿色创新的重要机理。样本分组检验的结果表明，资本市场国际化的这一影响在绿色信贷政策限制行业、属地环保执法程度较低以及非专利密集型的企业更为明显。进一步的研究表明，在A股纳入明晟指数后，境外投资者的持股比例越高、增长幅度越大，企业绿色创新的表现越好。本文的研究不仅揭示了资本市场国际化因素对企业绿色创新的影响机制，同时也为我国推进“深化资本市场对外开放”以及“金融服务实体经济”系列改革的实施，提供了经验证据。