股权关联关系对资产证券化产品定价存在影响吗——基于隶属关联和声誉机制视角的分析

本文基于2014—2018年中国银行间市场发行的信贷CLO产品数据,以平均关联率作为发起人和发行人股权关联关系的工具变量,就发起人与发行人隶属关联关系对信贷资产证券化产品发行价差的影响问题进行了考察。研究结果表明,发起人与发行人隶属关联关系对信贷资产证券化产品发行价差有显著的负向效应,隶属关联关系显著地降低了发起人的融资成本。就声誉调节机制而言,发行人和承销商声誉提升有助于降低信贷资产证券化产品的融资成本,高声誉发行人和承销商在一定程度上缓解了债券发行中的信息不对称,具体效应与产品的分层设计、次级分券占比、发起人的所有制结构紧密相关。论文结论为我国资产证券化产品创新机制设计和监管政策科学制定提供了参考。