股利多样化策略下的信号效应研究

对我国2007-2016年A股上市公司的股利多样化策略进行分析,从信号内涵与信号接收两方面研究股利的信号效应。研究发现:(1)混合股利与现金股利均具有信号传递效应,且混合股利的信号效应更为显著;(2)既派发年度股利又派发中期股利的信号作用优于仅派发一次股利的信号作用;(3)只有正常派现才满足信号效应的评判标准,异常高股利与微股利均不存在信号效应;(4)股票股利中不含有未来盈利能力提高的信号,且正常股票股利也没有体现出优于"高送转"的信号特征。研究结论支持了监管层对股利监管政策的修订(2008年),解释了未对"高送转"采取实质性限制的潜在原因。