家族参与会影响职业CEO薪酬业绩敏感性吗——基于中国上市公司的经验证据

本文以2008-2015年在A股首发上市的家族企业为研究样本，比较了职业CEO与家族CEO薪酬业绩敏感性差异，然后以引入职业CEO的家族企业为样本，从家族所有权和家族参与管理两个角度分析了家族参与所形成的监督机制对职业CEO薪酬业绩敏感性的影响。实证结果表明，职业CEO薪酬业绩敏感性显著高于家族CEO;家族所有权越高，家族参与管理的程度越大，职业CEO薪酬业绩敏感性越低，说明家族参与所形成的监督机制与薪酬激励之间存在替代关系；在家族监督机制较强的情况下，控股家族可以通过所有权和参与管理增强对职业CEO的监督，降低代理问题，减小对薪酬契约的依赖性较低。