汇改前后人民币汇率传递效应研究——基于ARDL模型的实证分析

文章通过运用ARDL模型，考察了2005年7月汇改前后人民币汇率变动对以PPI和CPI为衡量指标的国内物价水平的影响。结果表明：人民币汇率变动对PPI的传递程度不完全，且汇改对传递效应不存在显著影响；而受汇改后人民币升值预期和大量“热钱”流入境内的影响，人民币汇率与CPI变动方向由汇改前的反向关系，转化为汇改后的正向关系，呈现出入民币对外升值与对内贬值并存的局面。在不断深化汇率制度改革的同时，货币当局需要加大热钱流入的限制和管理，保持货币政策独立性，动态管理和调节人民币汇率浮动，保持人民币汇率基本稳定在合理均衡的水平。