通胀预期与央行货币政策有效性

不同通胀预期状态下货币政策有效性有何差异？本文试图采用Logistic平滑转换结构向量自回归模型来回答上述问题。我们以央行未来物价预期指数来度量通胀预期，基本结论如下：（1）短期来看，在低通胀预期状态下，货币政策对促进经济增长和增加就业相对更有效；（2）而对于通货膨胀影响方面，在高通胀预期状态下，货币政策对物价的冲击相对更快显现出来，而在低通胀预期状态时，货币冲击对物价水平的影响存在通货膨胀惊吓现象，即初期表现为低通胀，甚至通货紧缩，然后显现正向效应，在大约11期之后正向效应达到最大，且对物价影响力度往往大于高通胀预期状态下的货币政策冲击效应。