股权集中度和公司绩效关系再研究——来自后股改时代的新证据

股改带来了中国上市公司治理结构的本质变化。本文选取后股改时代的A股上市公司为研究对象,对股权集中度和公司绩效之间的关系进行了再研究。我们发现,股改后集中持股降低了股东与经理人之间的代理成本以及大、小股东之间的代理成本,即股权集中对公司治理和绩效的"支持效应"大于"掏空效应",因此,股改后股权越集中,公司绩效越好。更重要的是,上市公司投资者保护较差时,股改后股权集中能更大程度地降低大、小股东之间的代理成本,公司价值的提升也会更显著。也就是说,股权集中度与公司绩效之间的关系取决于投资者保护水平。本文为后股改时代对上市公司投资者保护、股权结构和公司绩效的研究,提供了新的视角,并具有一定的政策意义。