Fiscal Policy, Spillovers and Inflation in the Euro Area

Dans le premier chapitre, j'étudie l'orientation budgétaire sous la forme du "stance" dans la zone euro en temps réel pour la période allant de 1999 à 2019. J'examine cette question séparément pour la phase de planification du budget, montrant les intentions de la politique budgétaire, et pour la phase de mise en œuvre, en utilisant une nouvelle base de données en temps réel. Je constate qu'en moyenne, pour les 11 pays de la zone euro considérés, l'orientation budgétaire est procyclique pendant la planification du budget et a-cyclique dans les résultats budgétaires. Les résultats sont robustes aux différentes spécifications et méthodes d'estimation. Ils sont également robustes lorsqu'on tient compte des deux périodes de crise, la crise financière mondiale et la crise de la dette européenne, qui ont frappé la zone euro au cours de la période couverte. Une explication possible de la procyclicité des plans budgétaires pourrait être que les gouvernements signalent une orientation politique plus stricte que celle qui est finalement mise en œuvre aux marchés. Je montre que la procyclicité lors de la phase de planification budgétaire est plus fréquente et plus importante lors des épisodes de resserrement, alors que l'orientation budgétaire tend à être plus a-cyclique lors des épisodes d'assouplissement budgétaire en moyenne. Je détecte également une forte hétérogénéité des pays dans l'orientation de la politique budgétaire dans la zone euro.Dans le deuxième chapitre, je présente de nouvelles estimations empiriques de l'ampleur des retombées budgétaires dans la zone euro pour la période allant de 1972 à 2017. Les retombées sont définies comme une partie de l'action budgétaire dans un ensemble des pays qui affecte l'activité, les prix et d'autres variables macroéconomiques dans d'autres pays. Le chapitre se concentre sur les retombées de l'action budgétaire basée sur les dépenses dans la perspective du pays de destination. Je constate que les dépenses budgétaires ont des retombées positives et non négligeables entre les pays de la zone euro. L'ampleur des retombées budgétaires est toutefois inférieure à celle des multiplicateurs budgétaires domestiques. L'effet est en moyenne d'environ 0,4 après deux ans, par rapport à un multiplicateur fiscal domestique moyen pour les dépenses publiques d'environ 0,9. L'ampleur des retombées dépend de la taille et de l'ouverture des pays d'où provient le choc fiscal. Les économies plus petites et plus ouvertes génèrent des retombé