Financial system and real economy : interactions and regulations

Cette thèse contribue à la recherche sur le risque financier systémique et sur la régulation macro financière. Elle se compose de trois chapitres indépendants. Le premier chapitre étudie l’impact macroéconomiques des chocs immobiliers et d’offre et de demande de crédit aux États-Unis, en fonction de la charge de la dette des ménages. Quand l’endettement est élevé, les chocs immobiliers sont amplifiés mais les chocs de crédit ont un effet récessif, suggérant un effet de surendettement. Les chocs de crédit sont au contraire amplifiés quand l’endettement est faible. Le deuxième chapitre étudie l’impact de l’annonce de changement du taux de coussin contracyclique (CCyB) sur le cours des actions et le prix des Crédit Default Swaps des banques affectées. Il apparait qu’une hausse du CCyB entraine une baisse des prix de CDS mais pas du cours des actions. Cela indique que les investisseurs anticipent qu’une hausse du CCyB améliore la solvabilité des banques sans détruire de valeur pour les actionnaires. Le troisième chapitre étudie une base de données nouvelle collectant les cibles de ratio de CET1 annoncées par les banques européennes à leurs investisseurs. Ces banques ajustent leur cible de façon procyclique et s’adaptent aux exigences réglementaires en capital, sans différencier entre les exigences strictes et celles utilisables. Elles font converger leur ratio de CET1 vers leur cible en ajustant leur quantité de capital, la taille de leur bilan et la composition de leur actif, en particulier leur crédit aux entreprises. This thesis contributes to research on systemic financial risk and macrofinancial regulation. It consists of three independent chapters. The first chapter studies the macroeconomic impact of real estate and credit supply and demand shocks in the United States as a function of the household debt service ratio. When indebtedness is high, housing shocks are amplified but credit shocks have a recessionary effect, suggesting a debt overhang effect. Credit shocks are instead amplified when debt is low.The second chapter studies the impact of the announcement of a change in the countercyclical capital buffer rate (CCyB) on the stock prices and the spreads of Credit Default Swaps of the affected banks. It appears that an increase in the CCyB leads to a decrease in CDS prices but not in stock prices. This indicates that investors expect an increase in CCyB to improve the solvency of banks without destroying shareholder value.The third chapter studies a