Three Essays on Information Efficiency in Financial Markets and Product Market Interaction

Cette thèse contient trois articles indépendants. Les deux premiers examinent le rôle informationnel des prix des actions et de son impact sur l'économie réelle. Le dernier explore la relation entre incitation gestion et de la concurrence sur le marché du produit. Dans le premier article, deux entreprises en concurrence dans un marché de produits et d'avoir la possibilité d'investir dans une technologie risquée. Une entreprise peut choisir d'investir plus tôt ou plus tard, lorsque les cours des actions révèlent la valeur de la technologie. La fuite d'informations introduit donc une option d'attente, ce qui améliore l'efficacité de production. Un leader potentiel peut néanmoins être découragés d'investir au début, quand anticiper son concurrent d'investir plus tard en réponse à de bonnes nouvelles. Je montre que l'augmentation de la concurrence des marchés de produits accroît la valeur de l'option d'attendre, mais a un effet ambigu sur la production de l'information. Il peut donc être que la concurrence intense conduit à la fuite plus de telle sorte qu'aucune entreprise investira, surtout dans un petit marché. Compte tenu d'un niveau modéré de la concurrence, le prix informatif peut améliorer les résultats de l'investissement lorsque la rentabilité de l'investissement et la taille du marché sont relativement grandes. Le deuxième article examine le Feedback effet des certifications sur les marchés financiers. Une entreprise doit décider de vérifier l'intérieur de la perspective d'un investissement potentiel ou de déléguer cette tâche à un certificateur qui révèle ses évaluations pour les étrangers. La décision d'investissement est alors prise sur la base de toutes les informations disponibles sur le marché. L'asymétrie de l'information entre l'entreprise et les prêteurs est atténuée par délégation, et donc l'entreprise bénéficie d'une baisse du coût du capital. Délégation toutefois réduit l'avantage de l'information de spéculateurs qui font moins d'efforts pour obtenir des informations. Il en résulte un effet potentiel "crowding-out" des informations. Nous montrons que l'entreprise peut préférer déléguer quand la croyance a priori sur la perspective d'investissement est relativement élevé, et de choisir en interne la production de l'information quand son propre signal est plus précis et lorsque ses actifs actuels en place génèrent un gain attendu plus élevé. Le troisième article considère un modèle de concurrence spatiale avec différenciation horizontale et