Ansätze zur Lösung der Schuldenprobleme von Schwellenländern durch innovative Kapitalmarktinstrumente
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Format: | Buch |
Sprache: | German |
Veröffentlicht: |
Hamburg
Kovač
2008
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Schriftenreihe: | Schriftenreihe der Forschungsstelle für Bankrecht und Bankpolitik an der Universität Bayreuth
8 |
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VII
Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis.......................................................................
XI
Tabellenverzeichnis..........................................................................XIII
Abkürzungsverzeichnis.....................................................................
XV
1. Problemstellung.............................................................................1
2. Kurative Ansätze zur Lösung der Schuldenprobleme................5
2.1. Wechselnder Fokus bisheriger Lösungsansätze..............................5
2.2. Kriterien zur Beurteilung der Ansätze.............................................10
2.3. Darstellung und Diskussion der verschiedenen Ansätze................12
2.3.1. Ansätze mit Fokus auf den Geschäftsbanken..................12
2.3.1.1. Baker-Initiative.................................................................13
2.3.1.2. Brady-Initiative.................................................................14
2.3.2. Prozessbezogene Ansätze..............................................18
2.3.2.1.
Sovereign Debt Restructuring Mechanism
.......................18
2.3.2.2.
Collective Action Clauses
................................................21
2.3.3. Umfassender Ansatz: Grundsätze für stabile Kapital¬
ströme und gerechte Umschuldungen.............................26
2.3.3.1. Intention und Entstehung der Grundsätze.......................26
2.3.3.2. Darstellung der vier primären Grundsätze.......................28
2.3.3.3. Diskussion der Grundsätze..............................................30
2.4. Zwischenfazit.................................................................................33
3. Einsatz von Kapitalmarktinstrumenten als präventiver Ansatz
zur Lösung der Schuldenprobleme.............................................35
3.1. Vernachlässigung von Kapitalmarktlösungen in der aktuellen
Diskussion.....................................................................................35
3.2. Aktuelle Struktur der staatlichen Kreditaufnahme...........................37
3.2.1. Verschuldung in ausländischer Währung.........................38
3.2.2. Kurzfristige Verschuldung................................................40
VIII
__________________________________________________Inhaltsverzeichnis
3.2.3. Schuldenverwässerung...................................................41
3.2.4. Unterschiede zwischen staatlichen und privaten
Verbindlichkeiten.............................................................43
3.3. Optimierung traditioneller Kreditinstrumente..................................44
3.3.1. Anleihen in lokaler Währung............................................44
3.3.2. Senioritätsunterscheidung...............................................45
3.3.3. Besicherte Verbindlichkeiten............................................49
3.4. Indexierung von Verbindlichkeiten.................................................50
3.4.1. Eigenkapitalähnliche Instrumente für Staaten..................52
3.4.2. Indexierung an exogene Variablen..................................55
3.4.2.1. Rohstoffpreise.................................................................56
3.4.2.2. Entwicklung der Handelspartner......................................58
3.4.2.3. Naturkatastrophen...........................................................60
3.4.3. Indexierung an endogene Variablen................................62
3.4.3.1. Bruttoinlandsprodukt als aussagekräftigster
Referenzwert...................................................................62
3.4.3.2. Implikationen BIP-indexierter Anleihen und erwartete
Investorennachfrage........................................................64
3.5. Nutzung staatlicher Vermögensgegenstände durch
Verbriefungstransaktionen.............................................................69
3.5.1. Abgrenzung zwischen Verbriefungen und besicherten
Verbindlichkeiten.............................................................69
3.5.2. Funktionsweise einer Verbriefung zukünftiger
Zahlungseingänge...........................................................70
3.5.3. Kritische Analyse einer Verbriefung zukünftiger
Zahlungseingänge...........................................................73
3.6. Zwischenfazit.................................................................................77
4. Kapitalmarktbasierter Portfolioansatz zur Lösung der
Schuldenprobleme.......................................................................79
4.1. Reduzierung von Ineffizienzen des Kapitalmarktes für
Schwellenländer.............................................................................79
4.2. Struktur von
Asset-Backed Securities............................................
82
Inhaltsverzeichnis____________________________________________________
IX
4.3.
Asset-Backed Securities
mit Risiken von Schwellenländern..........84
4.3.1. Das Lösungsmodell.........................................................84
4.3.2. Bestandteile des Lösungsmodells...................................87
4.3.2.1. Kriterien für die Auswahl der Länder................................87
4.3.2.2. Der Treuhandfonds..........................................................90
4.3.2.3. Zahlungsströme...............................................................93
4.3.3. Beispielstruktur..............................................................100
4.4. Kritische Würdigung.....................................................................106
4.4.1. Sicht der Schuldner.......................................................106
4.4.2. Sicht der Gläubiger........................................................109
4.4.3. Rechtliche Perspektive..................................................110
4.4.4. Ökonomische Betrachtung............................................112
4.4.5. Prozessperspektive.......................................................124
4.4.6. Kapitalmarktorientierung................................................129
4.5. Zwischenfazit...............................................................................130
5. Schlussbetrachtung und Empfehlung......................................133
Literaturverzeichnis..........................................................................137
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