Der Einfluss institutioneller Anleger in der Hauptversammlung
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Veröffentlicht: |
Köln [u.a.]
Heymann
1996
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Schriftenreihe: | Osnabrücker rechtswissenschaftliche Abhandlungen
51 |
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Vorwort VII
Tabellenverzeichnis XIII
Abkürzungen XV
1. Kapitel Grundlagen und Ausgangssituation 1
Einführung 1
§ 2 Institutionelle Anleger in Deutschland - Überblick 5
§3 Banken 7
I. Anteilsbesitz und Stimmrechtsausübung - gegenwärtige
Regulierung 7
1. Anteilsbesitz 7
2. Stimmrechtsausübung 10
II. Anteilsbesitz und Stimmrechtsausübung — Rechtstatsachen 11
1. Anteilsbesitz 11
2. Stimmrechtsausübung 14
i a) Banken als Gruppe 15
!j b) Einzelne Bankengruppen und Bankinstitute 16
i c) Stimmrechtsausübung in der eigenen
x Hauptversammlung 17
III. Anreize zur Stimmrechtsausübung 18
1. Positive Anreize 18
a) Gesetzliche Verpflichtung 18
b) Entgeltlichkeit 19
c) Eigener Anteilsbesitz 20
aa) Rentabilität 20
bb) Absicherung 23
d) Geschäftsbeziehungen 26
aa) Sicherung der Absatzbasis 26
bb) Absicherung bestehender Kreditbeziehungen 29
e) Wechselseitige Managementkoalitionen 30
f) Zusammenfassung 33
^ 2. Negative Anreize 34
IV. Interessenkonflikte 35
I 1. Kreditbeziehungen 36
2. Emissionsgeschaft 39
3. Eigener Anteilsbesitz 40
4. Aufsichtsratsmandate 41
IX
Inhalt
5. Stimmrechtsausübung im Konzern 43
6. Wechselseitige Managementkoalitionen 43
7. Stimmrechtsvertretung in der eigenen Hauptversammlung 44
V. Kontrolle der »Kontrolleure« 46
1. Markt für Stimmrechte 47
2. Ausschaltung beeinflußter Willensbildung ................. 47
a) Ausschluß des Stimmrechts 47
b) Nichtigkeit 50
c) Anfechtung 50
3. Offenlegungspflichten 50
4. Schadensersatzpflichten 52
5. Depotprüfung 53
VI. Zusammenfassung und Bewertung 54
2. Kapitel Versicherungen, Investmentfonds, Pensionsfonds
und ausländische institutionelle Anleger 57
§ 4 Versicherungen 5g
I. Anteilsbesitz und Stimmrechtsausübung - gegenwärtige
Regulierung 5g
H. Anteilsbesitz und Stimmrechtsausübung - Rechtstatsachen 61
1. Anteilsbesitz 61
2. Stimmrechtsausübung 62
III. Anreize zur Stimmrechtsausübung 62
1. Positive Anreize 62
a) Eigener Anteilsbesitz 63
b) Wechselseitige Managementkoalitionen................. 64 :
c) Sonstige Anreize 65
2. Negative Anreize 66
IV. Interessenkonflikte 66
1. Geschäftsbeziehungen . 67 l
2. Eigener Anteilsbesitz 67 i
Ä ^ ^« »mandate ; 68 !
4. Wechselseitige Managementkoalitionen V. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 69 [
V. Kontrolle der »Kontrolleure« 69 !
1. Ausschaltung einer Stimmrechtsausübung ^m Nachteil der Versicherungsnehmer 70
2. Offenlegungspflichten 70
3. Zivilrechtliche Ansprüche 70 l
4. Staatliche Aufsicht ..... . . . . . . 71
VI. Zusammenfassung und Bewertung 72 ,
X
I
Inhalt
§ 5 Investmentfonds 76
I. Anteilsbesitz und Stimmrechtsausübung - gegenwärtige
Regulierung 76
1. Anteilsbesitz 76
2. Stimmrechtsausübung 77
II. Anteilsbesitz und Stimmrechtsausübung - Rechtstatsachen 79
1. Anteilsbesitz 79
2. Stimmrechtsausübung 82
III. Anreize zur Stimmrechtsausübung 84
1. Positive Anreize 84
a) Gesetzliche Verpflichtung 84
b) Eigener Anteilsbesitz 85
c) Abhängigkeit 87
d) Geschäftsbeziehungen 87
2. Negative Anreize 88
IV. Interessenkonflikte 88
V. Kontrolle der »Kontrolleure« 90
1. Leistungsvergleich 90
2. Ausschaltung beeinflußter Willensbildung 91
3. Offenlegungspflichten 92
4. Schadensersatzpflichten 92
5. Kontrolle durch die Depotbank 93
6. Staatliche Aufsicht 94
VI. Zusammenfassung und Bewertung 94
§ 6 Pensionsfonds 97
I. Anteilsbesitz und Stimmrechtsausübung - gegenwärtige
Regulierung 97
II. Anteilsbesitz und Stimmrechtsausübung - Rechtstatsachen 99
1. Anteilsbesitz 99
2. Stimmrechtsausübung 100
III. Anreize zur Stimmrechtsausübung, Interessenkonflikte
und Kontrolle 100
§ 7 Ausländische Anleger 102
I. Anteilsbesitz und Stimmrechtsausübung - Rechtstatsachen 102
1. Anteilsbesitz 102
2. Stimmrechtsausübung 103
II. Anreize zur Stimmrechtsausübung 103
1. Positive Anreize 103
2. Negative Anreize 104
a) Kenntnis der Einberufung 104
b) Inanspruchnahme von Beratungsleistungen 107
c) Hinterlegung 108
XI
Inhalt
d) Veräußerung während der Hinterlegung 109
e) Veräußerung statt Stimmrechtsausübung
(»Wall-Street-Rule«) 110
f) Teilnahmekosten 111
g) Zusammenfassung 111
III. Interessenkonflikte 112
IV. Kontrolle der »Kontrolleure« 114
3. Kapitel Zusammenfassung und gesetzgeberische Maßnahmen 115
§ 8 Zusammenfassung 116
I. Anreize und Interessenkonflikte 116
II. Kontrolle der »Kontrolleure« 120
Regulierung 123
I. Erforderlichkeit 123
1. Wachstum des Anteilsbesitzes institutioneller Anleger 123
2. Möglichkeiten nach geltendem Recht 125
a) Verpflichtung zur Stimmrechtsausübung durch die
Satzung 125
b) Zahlung einer Vergütung 127
II. Alle Anlegergruppen 130
1. Verbot wechselseitiger Beteiligungen? 130
2. Verbesserte Transparenz bei Unternehmensbeteiligungen 131
a) Offenlegungspflichten nach dem Wertpapierhandelsgesetz ... 131
aa) Vorschaltgesellschaften 132
bb) Kapitalanlagegesellschaften 134
b) Auskunftsrecht des Aktionärs 135
c) Verbesserungsmöglichkeiten 136
3. Verbesserte Transparenz bei personellen Verflechtungen 139
4. Erleichterung der Kommunikation zwischen Aktionären 140
III. Einzelne Anlegergruppen 140
1. Begrenzung des Anteilsbesitzes von Versicherungen? 141
2. Verbot der Beteiligung von Banken und Versicherungen
an Kapitalanlagegesellschaften? 142
a) Banken 142
b) Versicherungen 146 ,
3. Ausländische Anleger 146 ¦
S10 Ergebnis 148
Anhang 153
Literatur 175
Materialien 185
Sachregister 189
XII
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