投资者结构是中国股票市场定价因子吗?

F832.5; 机构投资者持股比例可能会影响股票的预期收益,本文尝试探究投资者结构是否是中国股票市场定价因子.本文利用A股数据构建投资者结构因子,并将该因子加入Carhart四因子模型中进行实证回归.研究发现:(1)投资者结构是沪深股票市场定价因子,该结论通过了稳健性检验;(2)相对于沪深主板市场,创业板与科创板市场的投资者结构因子溢价更高;(3)新冠疫情提高了沪深股票市场的投资者结构因子溢价.本文补充了A股市场在资产定价方面的研究,为A股市场投资端改革提供了经验证据.