期权激励与管理层择机行权研究

以2007—2015年实施股票期权激励的上市公司为样本，利用单变量统计分析方法和Logit回归模型实证检验了行权过程中管理层的择机行为。研究发现：管理层存在择机行权的行为，潜在个人所得税税负的节约金额会显著提高择机行权的概率；与行权前相比，行权后上市公司的盈利与现金流量并未显著增加；管理层等期权激励对象在行权过程中没有明显操纵信息披露时机；在行权公告日前，与非择机行权样本相比，择机行权样本的相对交易量显著提高，表明择机行权主要通过内幕交易的方式实现。