公司特征、代理问题与并购企业价值的实证研究——基于经理人代理问题视角

本文从经理人代理问题的角度出发,探讨了中国上市公司收购企业在并购前后企业特征与企业价值的关系.研究发现,凡是容易引发代理问题的收购企业在并购前一般具有如下特征:较高的自由现金流量、大型的企业规模.而在并购前企业较高的负债水平以及良好的经营管理水平有助于减少并购中的代理问题,从而提高并购后企业的价值.另外还发现经营者的持股比例与并购企业价值相关性不明显,这可能与我国目前经营者的持股比例普遍还比较低从而未达到相应的股权激励效果有关.