Disinflation Costs, Accelerating Inflation Gains, and Central Bank Independence

This paper considers the impact of central bank independence on both the costs of disinflation and the gains of accelerating inflation. For this purpose, sacrifice ratios for disinflation episodes and benefice ratios for accelerating inflation episodes are constructed by using a new method. The ratios are calculated for 19 industrial countries over the period 1960-1992. The results indicate that central bank independence only matters during disinflation episodes: Sacrifice ratio and output loss are higher, the more independent the central bank is; whereas during accelerating inflation episodes, central bank independence has no influence on either the benefice ratio or the output gain. /// Der Verfasser betrachtet die Auswirkungen der Unabhängigkeit der Zentralbank auf die Kosten einer abnehmenden Inflation und die Gewinne aus einer sich beschleunigenden Inflation. Zu diesem Zweck konstruiert er Verlustrelationen für Zeiten abnehmender Inflation und Gewinnrelationen für Zeiten zunehmender Inflation, wobei er eine neue Methode anwendet. Die Relationen werden für 19 Industrieländer für die Periode 1960-1992 berechnet. Die Ergebnisse deuten darauf hin, daß die Unabhängigkeit der Zentralbank nur in Zeiten abnehmender Inflation von Bedeutung ist: Verlustrelation und Produktionseinbußen sind um so höher, je unabhängiger die Zentralbank ist. Demgegenüber ist die Unabhängigkeit der Zentralbank in Zeiten einer sich beschleunigenden Inflation ohne Einfluß auf die Gewinnrate oder die Produktionsgewinne.