EVALUATING MONETARY POLICY MEASURES IN A SMALL PRIMARY-EXPORTING ECONOMY: THE CASE OF TRINIDAD & TOBAGO

In this paper, an attempt is made to determine whether and to what extent monetary policy impacts the real sector in Trinidad & Tobago given the great dependence of the latter on oil. Two potential instruments of monetary policy – the Required Reserves Ratio and the rate on Treasury Bills – are considered and only the Treasury Bill Rate is established as a true policy instrument. The exchange rate is established as the most important transmission mechanism of monetary policy to the real sector. The principal methodological tool used is a VAR model applied to quarterly data spanning the period 1971-1998 and incorporating a deterministic/exogenous component to account for peculiarities of the monetary policy history of Trinidad & Tobago as well as the price of oil. The extent of the impact of monetary policy measures on real activity is measured through Pesaran and Shin's generalised impulse response function and the nature of the transmission mechanism through the corresponding generalised forecast error decomposition. Este documento intenta determinar hasta que punto las pólizas monetarias impactan al sector real en Trinidad y Tobago dada la gran dependencia del último en el petróleo. Dos instrumentos potenciales de las pólizas monetaria (la Relación de Reservas Requeridas y la relación sobre Bonos Fiscales) son considerados, y solamente la relación del Bono Fiscal está establecido como único instrumento político verdadero. La tasa de cambio está establecida como el más importante mecanismo de transmisión de pólizas monetarias hacia el sector real. La principal herramienta metodológica usada es un modelo"VAR" aplicado a datos trimestrales durante el transcurso del período de 1971-1998 e incorporando un componente determinante/exógeno reponder por las peculiaridades de la historia de las pólizas monetarias de Trinidad y Tobago, así como el precio del petróleo. La extensión del impacto de las medidas de pólizas monetarias sobre actividad real, es medida a través de la función generalizada de respuesta de impulso de Pesaran y Shin, y la naturaleza del mecanismo de transmisión a través de la correspondiente descomposición de error de pronóstico generalizado. Palabras claves: póliza monetaria, modelo VAR, repuestas de impulso, mecanismos de transmisión. Clasificación JEL: C51, E52 Cet article tente de déterminer si, compte tenu de sa dépendence du secteur pétrolier, la politique monétaire à Trinidad & Tobago influe sur l'activité de son secteur réel et, si oui,