Fraud Firms' Non‐Implicated CFOs: An Investigation of Reputational Contagion and Subsequent Employment Outcomes

ABSTRACT We investigate labor market consequences for CFOs employed by fraud firms, focusing on reputational contagion for those who are not implicated. These individuals provide an opportunity to understand reputational contagion and the nuanced meaning of “guilt” because the labor market may suspect complicity or infer negligence regardless of whether that is truly the case. We compare these CFOs to a matched sample of non‐fraud CFOs and track both turnover and subsequent employment positions. Non‐implicated CFOs are more likely to experience turnover compared to non‐fraud CFOs, driven in particular by the public revelation of fraud to the labor market. We further find that non‐implicated CFOs are more likely to obtain comparable subsequent employment than non‐fraud CFOs before the fraud is publicly revealed, but not after. In supplementary analyses, we find that turnover rates are highest for non‐implicated CFOs who started their employment with the firm before the fraud began as compared to non‐implicated CFOs who started their employment after the fraud began. These results highlight the labor market significance of the public revelation of fraud and imply that the labor market does not fully distinguish between fraud firm association and general firm performance when making executive hiring decisions. RÉSUMÉ Les directeurs financiers non impliqués dans la fraude commise par leur entreprise : une enquête sur l'effet de contagion sur la réputation et les conséquences liées à l'emploi Les auteurs étudient les conséquences sur le marché du travail pour les directeurs financiers employés par des entreprises coupables de fraude, en se concentrant sur l'effet de contagion sur la réputation de ceux qui ne sont pas impliqués. Ces personnes offrent une occasion de comprendre l'effet de contagion sur la réputation et la signification nuancée de la « culpabilité », car le marché du travail peut suspecter une complicité ou déduire une négligence, que cela soit réellement le cas ou non. Les auteurs comparent ces directeurs financiers à un échantillon apparié de directeurs financiers non liés à la fraude, et suivent à la fois le taux de rotation et les emplois ultérieurs. Les directeurs financiers non impliqués sont plus susceptibles de subir une rotation que les directeurs financiers non liés à la fraude, notamment en raison de la révélation publique de la fraude sur le marché du travail. Ils constatent également que les directeurs financiers non impliqués sont pl