MARKET REACTION TO THE TONES OF EARNINGS CONFERENCE CALLS/Reacao do mercado acionario aos tons transcritos das teleconferencias de resultados/Reacción del mercado accionario a los tonos transcritos de las teleconferencias de resultados

This study analyzes the different tones used by the participants in earnings conference calls and the influence on the generation of abnormal stock returns. This study fills the research gap of the segregation of tone analysis by type of analyst and corporate administratives during earnings conference calls. The sample covered the period from 2010 to 2017, totaling 1165 earnings conference calls transcripts from 44 Brazilian companies listed in B3--Brasil, Bolsa, Balcao. The main finding is that the transcribed tone and words based on the Loughran & McDonald (2011) dictionary, have significant predictive power over stock market reactions after earnings conference calls. KEYWORDS | Earnings conference calls, tone, abnormal return, buy-side and sell-side analysts, corporate representatives. Este estudo tem como objetivo analisar os diferentes tons transcritos utilizados pelos participantes nas teleconferencias de resultados e sua influencia na geracao de retornos anormais das acoes. Este estudo preenche uma lacuna de pesquisa que e a segregacao da analise do tom por tipo de analista e de representantes corporativos durante a teleconferencia de resultados. A amostra abrangeu o periodo de 2010 a 2017, totalizando 1.165 transcricoes de teleconferencias de resultados de 44 empresas brasileiras listadas na B3--Brasil, Bolsa, Balcao. O principal achado e que o tom transcrito e as palavras utilizadas com base no dicionario de Loughran e McDonald (2011) tem poder de previsao significativo sobre as reacoes do mercado de acoes apos as teleconferencias de resultados. PALAVRAS-CHAVE | Teleconferencias de resultados, tom, retorno anormal, analistas buy-side e sell-side, representantes corporativos. Este estudio tiene como objetivo analizar los diferentes tonos transcritos utilizados por los participantes en las teleconferencias de resultados y su influencia en la generacion de retornos anormales de acciones. Este estudio llena un vacio de investigacion que es la segregacion del analisis del tono por tipo de analista y representante corporativo durante la teleconferencia de resultados. La muestra abarco el periodo comprendido entre 2010 y 2017, totalizando 1165 transcripciones de teleconferencias de resultados de 44 empresas brasilenas cotizadas en la B3--Brasil, Bolsa, Balcao. El principal hallazgo es que el tono transcrito y las palabras usadas segun el diccionario de Loughran y McDonald (2011) tienen un poder predictivo significativo sobre las reacciones del mercado de