Adjustment by size effect on the cost of equity: Pending practice in capital budget in Colombia/Ajuste por efecto tamano en el costo del patrimonio: Practica pendiente en el presupuesto de capital en Colombia

This research identifies and analyzes the implications of capital budgeting techniques implemented by large, medium and small companies, related to the use and calculation of the discount rate - emphasizing in the cost of equity, adjusting it with a size premium and the calculation method of the latter- differentiating between the procedure of family and non-family businesses and the types of projects. Additionally, the same procedure is used for the viability indicators of the projects given their relevance in capital budget. For this, a descriptive analysis accompanied by contingency tables is made to a group of 182 Colombian companies. The results show that (i) only 14% of SMEs that evaluate their projects (93) adjust the discount rate with a size premium, (ii) procedures to define capital budget are more informal in family companies, (iii) expansion and replacement projects are more evaluated by family businesses, while mergers and acquisitions are more evaluated by non-family businesses, and (iv) there is little transfer of knowledge from the academy to the company. Keywords: Premium or size-effect, CAPM, Capital budgeting, Cost of capital, Family business, Cost of equity. La presente investigación identifica y analiza las implicaciones de las técnicas de presupuesto de capital implementados por las empresas grandes medianas y pequeñas, relacionadas con el uso y cálculo de la tasa de descuento - haciendo énfasis en el costo del patrimonio, el ajuste al mismo con una prima por tamaño y la forma de cálculo de esta última - diferenciando entre el procedimiento de empresas familiares y No familiares y los tipos de proyectos. Adicionalmente, se efectúa el mismo procedimiento para los indicadores de viabilidad de los proyectos dada su relevancia en el presupuesto de capital. Para ello se realiza un análisis descriptivo acompañado de tablas de contingencia a un grupo de 182 empresas colombianas. Los resultados demuestran que (i) solo el 14% de las PYMES que evalúan sus proyectos (93) ajustan la tasa de descuento con una prima por tamaño, (ii) los procedimientos para definir el presupuesto de capital son más informales en las empresas familiares, (iii) los proyectos de expansión y de reemplazo son más evaluados por las empresas familiares, mientras que las fusiones y adquisiciones son más evaluadas por las empresas No familiares (iv) hay una escasa transferencia del conocimiento de la academia a la empresa. Palabras clave: Prima o efecto tamaño, CAPM, Costo d