INDICADORES DE PERFORMANCE EN ESTRATEGIAS DINAMICAS DE SEGURO DE CARTERA

El creciente auge de los fondos de inversión y de pensiones garantizados en nuestro país está contribuyendo al desarrollo, desde la teoría y práctica financiera, del seguro de cartera, entendido éste, en su forma más pura y simple, como una estrategia que intenta, en primer lugar, asegurar un patrimonio de posibles descapitalizaciones del mercado, pero, al mismo tiempo, también pretende participar en las plusvalías de un mercado al alza. En este trabajo se analizan los problemas de asimetría que presentan las medidas tradicionales de performance de carteras, basadas en la combinación esperanza matemática-varianza, cuando la cartera incorpora opciones. Para resolver estos inconvenientes, se inicia el trabajo con el estudio de los fundamentos financieros del seguro de cartera y posteriormente se proponen tres indicadores de performance alternativos. Finalmente se aplican a estrategias stop-loss y se comparan los resultados con la que crea una opción put protectora sintéticamente, utilizando simulación de Monte Carlo. The growing development of guaranteed investment funds and pension funds in our country is contribuiting to develop, as from financial theory and empiricism, the portfolio insurance, being this, in its purest and simplest form, a strategy that limits downside risk while achieving acceptable levels of upside market participation. In this paper, we analyze the asymetrical problems of the traditional performance measures based upon the return-variance trade-off, when de portfolio works with options. To solve these problems, we study the theorical financial foundations of portfolio insurance and then we propose three new performance measures. Finally we compare the performance of the stop-loss strategies with the synthetic put approach using Monte Carlo simulation.